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En un contexto global de volatilidad e incertidumbre, el oro, tradicionalmente considerado un refugio seguro, experimenta una sorprendente caída en su precio. El economista Daniel Lacalle analiza esta paradoja, señalando que, si bien el oro suele reaccionar positivamente ante el riesgo, la situación actual es diferente y presenta oportunidades para los inversores.

Liquidación de Apuestas Apalancadas y Fortaleza del Dólar

Según Lacalle, la caída del oro no se debe a problemas fundamentales, sino a factores técnicos y de mercado. Uno de los principales es la liquidación masiva de apuestas apalancadas, impulsada por la preocupación ante posibles subidas de tipos de interés. Estos inversores, altamente endeudados, se ven obligados a vender oro para cubrirse, ejerciendo presión sobre el precio.

Otro factor clave es la fortaleza del dólar.

En periodos de incertidumbre, el dólar tiende a fortalecerse, explica Lacalle. Muchos inversores habían apostado en contra del dólar y a favor del oro, viéndose forzados a deshacer estas operaciones al subir el dólar. Además, el buen desempeño de la bolsa estadounidense ha llevado a algunos inversores a reducir su exposición al oro para buscar otras oportunidades.

La Visión Errónea sobre los Bancos Centrales

Lacalle critica la visión de una parte del mercado que vende oro anticipando subidas agresivas de tipos por parte de los bancos centrales para combatir la inflación. El economista considera que los bancos centrales no actuarán de esta manera, ya que son conscientes de que la guerra tiene un efecto negativo en la economía.

Un conflicto bélico deprime la actividad económica, disminuye la velocidad del dinero, reduce las decisiones de inversión y de crédito, y baja el consumo.

Por lo tanto, Lacalle considera “una locura” que un banco central suba los tipos de interés ante un alza de precios derivada de la guerra, ya que esto tendría un doble efecto negativo que “desplomaría la economía todavía más”.

Fundamentales Sólidos y Demanda de los Bancos Centrales

Mientras los inversores especulativos venden, los fundamentos del oro se mantienen sólidos. Lacalle destaca que la demanda de oro por parte de los bancos centrales está aumentando significativamente. Estas instituciones aprovechan las caídas de precio para seguir acumulando oro como activo de reserva.

La demanda global de oro ha aumentado notablemente, impulsada por los bancos centrales, los inversores financieros a través de ETFs y la compra de oro físico. Aunque la demanda en sectores como la joyería y la tecnología se ha reducido ligeramente, la tendencia general es que la demanda supera a la oferta, lo que sustenta su valor a largo plazo.

Oportunidad de Compra a Largo Plazo

Lacalle considera que estos movimientos de precios son históricamente “una buena oportunidad para comprar”.

Critica a quienes solo se interesan por el oro cuando ya está subiendo y anima a aprovechar estos momentos de corrección. El economista recuerda que el valor del oro radica en su capacidad para proteger a largo plazo contra la pérdida del poder adquisitivo de las monedas fiduciarias.

En un contexto en el que los gobiernos responden a las crisis “añadiendo liquidez, aumentando el gasto público y aumentando el déficit”, el oro se consolida como un ancla de valor. Por ello, Lacalle aconseja al inversor minoritario no intentar adivinar el suelo del precio, sino pensar a largo plazo.

En conclusión, esta corrección “limpia” el mercado de los inversores más especulativos, dejando intactos los factores que sostienen el valor del oro. Para el inversor minoritario, esta volatilidad puede ser una buena ocasión para buscar oportunidades de entrar en un activo que ofrece una mejor protección que otras alternativas.